(相关资料图)

本报告导读：

美联储重申鹰派立场，此外本周美国1季度实际GDP年化季率、当周初请失业金人数等数据较为强劲，加息预期下贵金属价格承压。但是美国5月PCE数据显示通胀降温，美国个人消费停滞，与此同时全球加息浪潮下，海外经济衰退预期升温，流动性预期改善，贵金属价格或迎来上行。

摘要：

周期研判：本 周美联储重申鹰派立场，此外美国1 季度实际GDP 年化季率终值为2%、高于市场预期，截至6 月24 日当周初请失业金人数为23.9 万也低于预期，较好的经济数据，指示美联储可能再度加息，贵金属价格承压。但本周五公布的美国5 月核心PCE 物价指数同比升4.6%，低于预期和前值，通胀降温，同时美国5 月的实际个人消费支出停滞。与此同时全球加息浪潮下，海外经济衰退预期升温，流动性预期改善，贵金属价格或迎来上行。去美元化方面：据OMFIF 调查报告预测，未来十年，美元占全球外汇储备的比例将从58%降至54%，央行购金需求将持续提升，对金价形成强有力支撑。

黄金：海外经济衰退预期升温，流动性预期改善，金价或上行。价格：本周SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化-0.16%、-0.09%、-0.05%至448.60 元/克、1927.80 美元/盎司、1919.36 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为2.72 吨，较上周持平，COMEX 金库存较上周减少0.17 吨至697 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周减少1.11 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少12.1 万盎司。

央行购金：截至6 月末，我国央行黄金储备达到2092.33 吨，环比上升15.86 吨，这也是央行黄金储备连续第七个月增加。

白银：金融属性引导下，杠杆银将迎更大上涨弹性。价格：本周SHFE银、COMEX 银、伦敦银现变化-1.32%、2.82%、1.49%至5439 元/千克、22.99 美元/盎司、22.75 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1448吨，较上周减少52.93 吨，金交所银库存较上周增长5 吨至2130 吨，COMEX 银库存较上周增加267 吨至8601 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.1 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少约238.6 万盎司。制造业景气度：6 月份我国制造业PMI 为49.0%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。

推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。

风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。